qg777有限公司欢迎你!

联系我们
地址:http://www.masteringmean.com
当前位置:qg777 > 股票 >
钱柜平台海富通基金杜晓海:弱市破获可观正受益,量化对冲基金的神秘
浏览: 发布日期:2019-12-19

钱柜平台,中国基金报记者 朱文君

  见习记者 赵婷

杜晓海  ——访海富通基金杜晓海  作为一个小众领域,量化对冲策略如何实现长期、稳定的绝对收益,是很多业内人士长期关注的问题。海富通阿尔法对冲混合的成长历程对上述问题作出了很好的回答。  年报数据显示,海富通阿尔法对冲混合过去四个完整年度,每年都取得了正收益,并且连续两年在海通证券对冲策略型基金分类中名列第一。2019年春天,该基金又荣获上海证券报社颁发的“金基金.三年期灵活配置型基金”等三大重磅奖项,实现大满贯。日前,上证报记者采访到了管理这只基金的基金经理杜晓海,听他讲述投资之道。  投资风格要专一  采访中,令记者印象最深刻的是,杜晓海多次强调风格清晰的问题。他认为,一只基金的风格一定要稳定,不能多变。  “对于海富通阿尔法对冲这只产品,我们一直坚守绝对收益的思路,因为判断市场涨跌太难了,尤其是短线的涨跌。但如果拉长时间去看,就可从估值角度去判断股票的投资价值。”杜晓海表示,他一直偏好低估值、质地优、盈利能力强的公司,虽然市场风格会变换,这类公司无法每时每刻都表现优异,但只要稍稍耐心一点,其长期表现是不会让投资者失望的。  杜晓海的专一还体现在对工作的态度上。资料显示,他拥有18年的证券从业经历,但只换过一次工作。2003年,他加入海富通基金,并一直坚守至今,历任海富通基金定量分析师、高级定量分析师、定量及风险管理负责人、定量及风险管理总监。目前,他担任海富通基金量化投资部总监等职。  十余年来,杜晓海一直专注于量化投资领域,同时也是海富通量化团队的负责人。据了解,海富通量化团队是业内较早成立的量化团队之一,所管理的低风险绝对收益产品一直颇受市场欢迎。数据显示,海富通量化团队目前管理的主动公募产品11只,包括4只相对收益产品和7只绝对收益产品。根据此前披露的今年一季报数据,这11只产品都取得了正收益,4只不同风格的相对收益产品的净值增长率都超过20%。  “我是一个喜欢认认真真踏踏实实做事的人,希望能做到让客户满意。没有什么比客户的满意更让人感觉欣慰的。”杜晓海说。  运用量化对冲获取绝对收益  正是这份坚持与专一,杜晓海管理的海富通阿尔法对冲混合取得了令人瞩目的成绩。过去四个完整年度,该基金每年都取得了正收益。  年报数据显示,这只基金成立于2014年11月,从2015年至2018年,其净值增长率分别为17.16%、2.51%、9.14%、6.35%。可见,即使在2018年市场单边下跌的情况下,这只基金仍然获得了正收益,成为弱市里的一抹亮色。  那么,杜晓海是如何做到的?他告诉记者,多年的股指期货实战经验,让他逐渐认识到,用中证500来做对冲的话波动会较大,效果并不理想,因此操作上他一般选择用沪深300来做对冲获取超额收益。  “我们这个产品的现货部分与沪深300非常接近,跟踪误差大概在4%至5%。这样的跟踪误差决定了产品的波动性也大致在这个水平,而超额收益主要通过在各个行业中精选更具性价比的优质个股来实现。我们追求一个风险较低的稳健超额收益,不喜欢大起大落,希望客户的体验好一点。”  这样的产品设计自然也是一把双刃剑。“量化对冲产品以追求绝对正收益为目标,它对冲掉了市场Beta部分的收益,所以当市场快速上涨时表现确实有可能会逊色一些。”  不过他也强调,这类产品回撤幅度小、风险较低,非常适合那些没有太多时间关注市场涨跌、择时能力较弱、风格稳健的普通投资者。  此外,这类产品也开始吸引一些新的机构投资者。据杜晓海介绍,随着个人养老投资时代来临,作为长线投资者,养老FOF的基金经理会越来越看重风险收益特征,而不会像权益基金经理那样更多关注超额收益。此前披露的基金一季报显示,截至2019年一季度末,华夏养老2040三年持有混合持有海富通阿尔法对冲混合基金5280.45万份,占基金资产净值比例为17.3%,为其第一大重仓基金。

在市场大幅震荡下行中,量化对冲产品的低风险稳健收益特性表现明显。近日,海富通基金量化投资部总监杜晓海做客中国基金报粉丝交流群,讲解量化对冲产品运作和投资。

  上周大盘跌破年线,上证指数一度失守3000点。在此市场环境下,追求绝对收益的量化对冲产品受到关注。海富通基金定量及风险管理总监杜晓海在接受证券时报记者采访时表示,量化投资紧密跟踪多个策略,在风控的约束下,纪律性地选择合适的策略进行投资。从中长期来看,在获取超额收益方面有机会表现得更为稳健。

杜晓海介绍,量化投资就是把市场上好的理念、好的风控、好的方法固化下来,通过将估值、流动性等多种因素数量化,把这些因素有机组合起来形成一个完整的策略,这些步骤可以分别用到投资的各个流程,比如择时、行业配置,乃至个股选择。他表示,量化对冲产品的“避风港”特性让各类投资者对其需求正变得越来越强烈。

  震荡市“避风港”

在一个小时的交流中,他介绍了自己的投资策略,在投资中如何调整量化模型,如何控制回撤等,深入浅出,内容翔实。以下为此次交流实录,供大家参考。

  “中国市场波动性巨大,获取稳定绝对收益比较难。”杜晓海表示,而专业机构通过股指期货对冲了市场风险之后,产品可以提供较为稳定的绝对收益。

问:1.请详细解释一下您管理的量化对冲基金是如何对冲风险的?

  他介绍,量化投资就是通过将估值、流动性等多种因素数量化,把这些因素有机组合起来形成一个完整的策略,这些步骤可以分别用到投资的各个流程,比如择时、行业配置,乃至个股选择。

2.量化对冲对普通个人投资者有哪些可供借鉴的投资原则?

  “量化投资最大的优势可能是客观性,可复制性。通过数量的刻化,可以比较准确客观地对投资乃至风险作出度量。”杜晓海表示,量化投资者紧密跟踪多个策略,在风控的约束下,纪律性地选择合适的策略进行投资。从中长期看,在获取超额收益方面有机会表现得更为稳健。

3.量化模型会受到资金量的影响,资金量越大越容易造成量化投资偏离,策略失效,您是如何处理这种情况的呢?

  他认为,量化对冲产品的风险收益特征介于债券类和平衡类之间,年化收益率波动性大致在8%~10%之间。从中期来看,这类产品将获得越来越多绝对收益投资者的关注。

4.衡量一只量化对冲基金是否优秀,应该看哪些方面的指标?

  事实上,在市场大幅震荡下行中,量化对冲产品的低风险特性表现明显。Choice数据显示,截至8月29日,海富通阿尔法对冲今年以来总回报17.55%,表现相对稳健。

杜晓海:量化基金主要是通过股指期货对冲风险,我们现在的阿尔法基金主要是通过沪深300期指进行对冲,其收益来源就是现货部分跑赢沪深300期货的部分,假如今年跑赢了10%,仓位为七成,那么大概今年以来的收益则为7%。

  杜晓海表示,量化对冲产品的“避风港”特性让各类投资者对其需求正变得越来越强烈。不过,此类产品在中国的发展还处于初级阶段。目前市场上的对冲公募产品约有9只,其发展潜力和空间让公募基金积极布局。

量化对冲产品对普通投资者或者机构都是很有意义的配置,因为它与普通策略相关性较低,比如在今年市场普跌的情况下,无论是股票型还是股债混合型基金都难免会受到冲击,但是对冲产品可以将跑赢部分的超额收益转化成绝对收益。所以对于稳健投资者而言,除了可以配置一些债券型基金、货币基金之外,对冲产品也是可以列在考虑范围之内的。

  不要迷信数据

对冲产品首先是一种绝对收益产品,对于任何绝对收益策略来说,我个人认为主要的评估标准就是夏普比率,就是波动性尽可能小,收益尽可能高,回撤也要控制在一定范围之内。我们的产品已经运作了三年半的时间,根据海富通基金统计,年化收益率超过10%,累计收益率超过40%,最大回撤不到3%。我个人认为一个好的量化投资基金经理首先要有好的价值观和好的方法论,并用这个方法论去坚持找寻优质的、具备性价比的公司进行投资,在日常工作中控制组合的回撤和波动,尽可能勤勉,与研究员多交流模型,看看是否有新的因子可以加入到模型当中。

  尽管量化对冲以业绩稳妥吸引投资者,但杜晓海提醒,量化对冲产品仍需注意以下风险。

问:您是怎么控制回撤的?

  一是选股风险,若现货组合选股不当,则难以跑赢对应的期货基准。二是期现匹配风险,现货的跟踪误差如果过大,对冲后组合的波动性就难以得到有效降低。三是基差风险,期货有时候会相对现货更乐观,或者更悲观,导致基差大幅波动,影响对冲效果。“另外,同时操作期货现货,期货又是保证金交易制度,有一定的操作风险。”杜晓海表示。

  • 上一篇:鹏扬基金杨爱斌:谱写公募新篇章
  • 下一篇:没有了
  • qg777

    地址:http://www.masteringmean.com

    Copyright © 2015-2019 http://www.masteringmean.com. qg777有限公司 版权所有