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邵宇:如果Libra成功 它将创造一个终极的企业帝国
浏览: 发布日期:2020-02-03

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原标题:邵宇:如果Libra成功 它将创造一个终极的企业帝国 9月20日至22日在浙江省德清县莫干山,举办第十届新莫干山会议暨纪念莫干山会议35周年研讨会。本次研讨会以「百年未有之大变局的认识与应对」为主题,...

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文/新浪财经意见领袖专栏作家 邵宇

原标题:邵宇:如果Libra成功 它将创造一个终极的企业帝国

导读

以Libra为代表的私人发行的数字货币是非商品、非主权的超级货币形态。如果数据是未来最大的资产,那么数字货币一定是未来的终极货币形式。数字货币必将最终成为新一轮的技术革命产生的新经济和新资产的价值量度、支付手段、财富储备和世界货币。

9月20日至22日在浙江省德清县莫干山,举办第十届新莫干山会议暨纪念莫干山会议35周年研讨会。本次研讨会以「百年未有之大变局的认识与应对」为主题,深入学习领会习近平总书记对「百年未有之大变局」的判断,对新科技革命对人类影响、中国改革发展新时代等方面进行深入研讨。

10月24日集体学习提出,我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口区块链技术应用已延伸到数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等多个领域。

如果由其任意发展,它的发展趋势或许是先干掉小国货币,再干掉小数字货币,再干掉支付系统,然后干掉霸权货币,而屠龙的勇士或许变为最终的巨龙。

20日下午,分论坛「数字金融:趋势与挑战」举行。数字金融分论坛聚焦于当前的数字金融热点问题,围绕分布式数字金融、数字资产、开放金融等新型概念,实质性的探讨数字金融的潜力与落地方向。

第46届世界经济论坛达沃斯年会将区块链与人工智能、自动驾驶等一并列入“第四次工业革命”。

数字货币的理论基础是什么

东方证券首席经济学家邵宇出席并发表主题为「数字货币霸权——超商品货币与超主权货币」的演讲。他表示,如果只是空谈货币,没有价值。区块链也好,人工智能也好,数字货币也好,它们将成为新的技术革命价值量度,支付手段,财富储备和世界货币,这是大家希望见到的未来数字货币的新世界。

6月18日Facebook旗下全球数字加密货币Libra官方网站正式上线,Libra白皮书也已经公布。根据白皮书,Libra将建立一套简单的、无国界的货币、服务于数十亿人的金融基础设施。Libra一经推出就受到广泛关注,一方面将数字货币推向了新一轮高潮,另一方面引发了各国监管层的担忧。Libra究竟是什么?其较比特币有何优势?又会带来怎样的影响?

我们对数字货币诞生之前的各种货币形态都很熟悉,要么是商品货币,例如黄金、白银,要么是信用货币,如法币。新的数字货币如果只是比特币,它的总量有限,影响可控。但如果像Libra或者央行主权货币大规模发行的话,故事就很不一样了。

以下为演讲实录:

摘要

这些数字货币是真正全新的基于算法而形成的信任和共识的产物,还是基于有形的传统的积累,不过是它的一个数字升级,这是完全不同的路径。未来货币的主流一定是数字货币,只是不确定它究竟是央行的主权延伸,还是Libra这种商业的,或者全部开源或者全部去中心的,更像最初的私人货币。

各位下午好。确实这是一个很复杂的问题,我花了比较长的时间来准备这样一个演讲。

Libra是由Facebook主导发行的区块链加密数字货币,是面向企业/个人日常交易的支付工具,而非面向投资需求的证券。应用场景方面发起方Facebook旗下的Instagram、WhatsAPP等社交、即时通讯平台覆盖全球23.2亿用户量,平台/用户间的交易可用Libra支付,而PayPal、Visa、Uber等企业加入Libra协会则进一步将支付场景延伸至线下。同时,Libra储备100%挂钩一篮子银行存款和短期国债,具有稳定性、低通货膨胀率、全球普遍接受和可互换优势。

区块链也就十年的历史,以比特币为代表的虚拟币有很多的问题。其局限性与金银类似,金银也是非主权的,其实也是。Libra与其有相似之处,但是它们的派生体系不一样。Libra是一种妥协和折衷,它必须要征得现有利益主体的同意才能往更高的层次发展,但总有一天会脱离它的母体,数字货币大概率是这样的发展趋势。

原来的商品我们很熟悉,要么是商品货币黄金、白银,法币,新的数字货币如果只是比特币,基于算法的话,它的总量是有限的,没有问题。但如果像Libra这样或者央行主权货币发出来的话,这个事情就不一样了。

Libra优势与挑战并存,各国监管是当前主要障碍。一方面,Libra融合了区块链技术和比特币优势,升级技术和发行机制,实现了普惠金融。Libra较USDT在主体信用、组织架构、币值稳定和生态构建方面有显著优势,预计Libra将成为最主流的稳定币,可为欠发达地区提供平等的金融服务,并大幅降低跨境支付成本。另一方面,发行主体和国家监管风险对Libra推广构成挑战。1)发行主体风险,作为一种货币,Libra天然面临与商业银行类似的风险,包括超发、挤兑以及隐私泄露风险。2)国家监管风险,Libra将削弱各国货币主权,冲击现有货币体系,各国监管层和国际组织普遍对Libra持有中性谨慎的态度,不排除未来部分国家禁入Libra的可能。

每一种货币都要有理论基础,才能支撑整个金融逻辑的进化。比如说金银时代,逻辑很简单,一个简单的货币数量论,再加上所谓的黄金运输点,我们既能搞定汇率,又能搞定利率。但问题是,从信用货币或者主权货币开始,世界就完全不一样了。这种变异所带来的影响实在是太大了,人类现在没有办法控制它,或者说完全失去控制。

问题在于它是真正的全新的基于算法或者信任的共识的东西,还是基于有形的传统的积累,只不过是一个升级,这是完全不同的路径。那怎么样去区分这里头的差异呢?

Libra或冲击货币体系、银行体系、资本市场和其他数字货币。

信用货币是双重构架,理论上高能的货币是由央行来控制的,但广义货币是基于动物精神,怎么样创造它?M2实际上是内生的。一旦出现危机,央行肯定会挺身而出,因为那个时候整个市场的动物精神全部被吓没了,你只能走凯恩斯道路,其实现在还是这样子。大部分货币政策都是控制信用总量。

首先我们必须承认,因为现在这样一个状态,未来货币的主流一定是数字货币,只是不确定它究竟是央行的主权,还是Libra商业的,或者全部开源或者全部去中心的,更像原来的私人货币。

对货币体系影响:Libra超主权货币雏形显现。第一,Libra协会并非试图打造超主权货币,但是Libra或自然演变为超主权货币。从美元全球化历程来看,资产抵押、丰富生态使Libra具备超主权货币雏形,流通范围逐渐扩大可能使Libra自然演变为超主权货币。预计Libra将首先流通于金融基础设施相对落后的小国,前期对于大国主权货币的冲击相对有限,Libra在小国流通情况是其能否成为超主权货币的风向标。第二,Libra将冲击国家货币主权,影响货币政策和财政政策施行,或阻碍人民币国际化进程。货币政策方面,匿名、点对点交易特性使Libra成为资本跨境流动的新渠道,各国央行资本流动管制难度增加;部分商品可能使用Libra进行定价,部分小国货币甚至被完全取代,货币政策将失效。财政政策方面,政府无法征收“铸币税”,且丧失赤字货币化工具,财政收入萎缩,债务违约风险放大。

现代货币理论下,债务与货币同源,往下走,在全世界主权信用货币情况下,我们看到更多的是什么呢?是货币幻觉,资产的泡沫,最终进入到庞氏骗局,要么是通货膨胀,泡沫破灭,甚至是国家破产。只不过这个庞氏可能是由主权经济体来主导。

其实这个进化的速度不是很快,区块链也就十年的历史,以前的东西有很多的问题,坦率的说,如果是非主权的金银其实也是,Libra也是,但是它们基于的派生体系不一样。我一会儿会谈到,Libra是一种妥协,它必须要征得现有利益主体的同意才能往更高的层次发展,但总有一天会脱离它的母体,数字货币一定是这样发展的。

对其他数字货币影响:Libra无法取代比特币,也不构成直接竞争。Libra定位于支付手段,其设计构想克服了比特币的三大缺陷,是更优秀的支付媒介。而由于比特币在信用风险和功能定位方面的不同,二者不会构成直接竞争关系。事实上,作为一种数字货币,Libra的推广和普及将使比特币被更多人所接受和认可。

当前债务积累的状态,以及过去十年为了拯救危机的方法,很荒谬的,过去的危机是因为在2008年之前放了太多的货币,而拯救危机的方式是释放更多的货币,大家知道到了现在整个经济要进入到新一轮衰退,大家所做的唯一动作是什么?就是继续放水。什么叫疯狂?就是你不断重复做一件事情,但又期望不同的结果,全球正在往这个方向继续努力。

每一种不同货币的基础有不同的理论,理论才能支撑整个经济的发展。比如说金银的时候很简单,一个简单的货币数量论,再加上所谓的黄金运输点,我们既能搞定汇率,又能搞定利率。但是问题的变异就是从信用货币或者主权货币开始就完全变异了。这种变异所带来的影响实在是太大了,我们现在没有办法控制它,或者说完全失去控制。

对银行体系影响:银行贷款、跨境支付业务承压。跨境支付业务是Libra最主要应用场景,这将冲击传统商业银行的跨境支付业务。同时,Libra未来有可能进行信用扩张,将冲击商业银行贷款业务。对资本市场的影响:企业通过ICO变相融资,发展机遇与潜在风险并存。未来企业或通过“Libra+ICO”进行融资,投资门槛低、无需审批的特点方便企业快速寻找合作伙伴,但恶意炒作代币或破坏正常金融秩序,甚至会引发系统性金融风险。

理论也作出了新的迎合,成为权力的奴仆,发明了所谓现代货币理论,有了MMT,最终的底线就全没有了,只要没有通胀,印钞是没有极限的。就是因为我们现在整个信用理论的基础,债务跟货币是同源的,是信用创造了债务,所以它产生的结果要么是通胀,这是德国在1923年遇到的情况,因为产能不足。

我们知道信用货币是双重构架,理论上高能的货币是由货币控制者央行来决定的,但是广义货币是基于动物精神,怎么样创造它?M2实际上都是内生的。一旦危机的时候,大家知道,央行肯定会挺身而出,因为那个时候整个市场的动物精神全部被吓没了,你只能走凯恩斯道路,其实现在还是这样子。

面对Libra,中国应拥抱创新与挑战,鼓励中国央行推进数字货币研发,鼓励中国互联网企业与Libra加强合作。从长远角度,与其被动应对,不如主动出击,中国应重视数字货币和区块链技术带来的技术变革新机遇,由中国政府部门、腾讯阿里、重要金融机构等联合世界各国及相关企业推出全球性的数字货币Globra,中国在互联网金融和移动支付领域是领先于美国的,这对增强世界人民支付便利性、中国互联网科技实力、移动支付实力、人民币国际化、建立全球金融中心等具有战略意义。首先,应深入研究Libra的性质并关注发展情况和战略方向,密切关注其他新兴的全球化数字货币的发展。其次,努力将Libra和其他数字货币纳入现有的监管体系,同时构建自身的数字货币体系。再次,中国对数字货币的监管不应“一刀切”。一方面,要加快推动数字货币发行与交易的法律体系建立。另一方面,应通过外汇管制制度防范跨境资本流动风险,保障中国金融市场的稳定性。长期来看,应鼓励互联网企业拓展海外业务和跨境支付,增强我国金融服务业的国际竞争力。

二是泡沫的破灭,或国家的破产,当然这个在不断地出现,除非你是全球货币,也就是全球储备的主权货币像美元,美国现在的债务大家都知道巨大,为什么没问题呢?因为没有选择,你不能选宇宙币吧,美国是最大的最后的全球“贷款人”。

往下走,我们看到在全世界主权信用货币情况下,我们看到更多的是什么呢?是货币的幻觉,资产的泡沫,庞氏骗局,甚至是国家破产,只不过这个旁氏可能是由主权经济体在玩的。

风险提示:Libra发展不及预期、各国严格禁入等

经典的谬误

现在债务积蓄的状态,以及过去十年为了拯救危机的方法,很荒谬的,过去的危机是因为在2008年之前放了太多的货币,而拯救危机的方式是释放更多的货币,大家知道到了现在整个经济要进入到新一轮衰退,大家所做的唯一动作是什么?降准降息,继续放水。

目录

我们现在的问题,坦率地说,是基于一个非常错误的著名恒等式,在信用经济体里,广义货币M2=GDP+CPI+资产CPI,这是经典的谬误。

这里面就有很大的一个问题在,这就是因为我们现在整个信用理论的基础,债务跟货币是同源的,因为是信用创造了债务,所以它产生的结果要么是通胀,这是在德国1923年遇到的情况,因为产能不足。第二是泡沫的破灭,当然这个就不断地出现,以及国家的破产,除非你是主权货币,也就是全球储备的主权货币像美国,美国现在的债务大家都知道,为什么没问题呢?因为他可以选择,你不能选宇宙币吧,美国是最大的最后的信用。

1 Libra是什么?

很简单的道理,我们觉得似乎大部分M2都应该为我们的GDP+CPI,就是名义的产出消化掉,而剩下来部分进入到资产泡沫领域,看过去30年的样本,蓝色线代表创造财富的能力,红色线代表M2,也就是创造货币的能力。

先看看我们现在的问题,坦率的说,我们基于一个非常错误的恒等式,也就是这样著名的恒等式,所有人都在说,在信用经济体里头,广义货币M2=GDP+CPI+资产CPI,这是经典的谬误。

1.1诞生驱动力:Facebook进军支付业务

M2与名义GDP增速的差,人们大致认为它可能会进入泡沫领域,其实并不是。因为这样看,每年只有额外5%的货币供应会进入泡沫领域。有证据显示,在M2里头10%是进入GDP的创生,10%进入到CPI,80%进入到的资产价格,一般的认知其实是一个重大的谬误。

很简单的一个道理,我们觉得似乎大部分M2都应该为我们的GDP+CPI,就是名义的产出消化掉,而剩下来大部分进入到资产泡沫领域,大家看我们过去30年中国的样本,蓝色线代表我们创造财富的能力,红色线代表M2,也就是创造货币的能力,这里面的GDP,我们大致认为它可能会进入泡沫领域,不是的,因为这样看,每年只有额外5%的货币供应会进入泡沫领域,因为有证据显示,在M2里头10%是进入GDP的创生,10%进入到CPI,80%进入到的是资产价格,这是一个重大的谬误。

1.2管理模式:非营利性、去中心化的协会治理

可以想见,当上个季度的名义GDP增长是8.5%,M2却变成8%的时候,就会出现各种各样的金融乱象,包括跑路违约和资产价格缩水。跑路的原因并不是因为央行还发出数字货币,而是在于流动性快速的缩紧。你看到第一个反应是金融市场的反应和泡沫的去化,实体经济当然是连带伤害。

你可以想见,当名义GDP增长,上个季度还在8.5左右,我们的M2值变成8的时候会出现各种各样的金融乱象,包括跑路,跑路的原因并不是出了央行的数字货币,而是在于流动性快速的缩紧。你看到第一个反应是金融市场的反应和泡沫的去化,实体经济当然是连带伤害。

1.3核心技术:Move编程语言、BFT共识机制、梅克尔树数据结构

所以我们被困在这样一个错误的信用经济模型或者公式里头,而更重要的是,我们可能生活在一个巨大的货币幻觉,而这些货币幻觉来自于信用系统或者自身膨胀的速度,在过去40年里,经济体膨胀了240倍,很了不起的奇迹。大家穿的用的,这些物资财富我们创造了200多倍,同时投放出来的货币高达1000多倍,这就是经典的信用货币带来的困境。发达经济体也是如此。

所以我们被困在这样一个错误的信用经济模型或者公式里头,而且更重要的是我们生活在一个巨大的货币幻觉,而这些货币幻觉当然是来自于信用系统或者自身膨胀的速度,在过去40年里头,我们的经济体膨胀了240倍,很了不起,这是中国的奇迹。大家穿的用的,这些物资财富我们创造了240倍,同样我们投放出来的货币高达1500倍,这就是我们的信用货币遇到的困境。不光中国,全球都一样。

1.4货币特性:100%挂钩一揽子银行存款和短期国债

为什么所谓货币中性理论一开始就错了,它绝对不可能是中性的,从短期来看,从长期来看都不是中性的,如果货币真的就只是交易的媒介,那时候谈货币中性是合适的,但货币怎么可能只是交易的媒介呢?如果货币不是中性的,那宏观经济学的基础在哪里?就没有了,而且没有公允的法则去判断谁能够得到最大的财富,一定会引起分化,但是技术的精英或者新的科技会带来更好的世界吗?在回答这个的时候要特别地小心。如果各国货币当局不太靠谱的话,那么类似Facebook这样的互联网巨头企业就会更靠谱一点吗?

为什么货币理论所谓的中性开始错了,因为它绝对不可能是中性的,从短期来看,从长期来看都不是中性的,那宏观经济学的基础在哪里?就没有了,而且没有办法去判断谁能够得到这里最大的财富,一定会引起分化,但是技术的精英或者科技会带来更好的世界吗?在回答这个的时候我们要特别地小心。

2优势与挑战并存,各国监管是当前主要障碍

Libra会靠谱点吗

关于数字货币的分类,提出我们的观点,也就是所谓的Libra怎么看。其实比特币大家并不是特别担心,因为它总量的问题。但是Libra不一样,如果央行是这么不靠谱的话,那么企业就会更靠谱一点吗?企业会伪装的更靠谱一点,基于的是什么呢?基于的是SDR,也就是所谓的ESDR,用不用分布式技术?它会用,它强调五年以后就会交出来使用,现在其实是基于自己的网络,自己的用户,再加上100个大玩家,现在是24个大玩家,构成了实际上是一个联盟链,但是它跟现实的妥协在于拿了现实资产作为抵押1:1发行,我的理解,它就是定义了Move的语言,把这样一些资产包不断地移动,但这个移动可能会在算法上带来优势,也就是它很难出现很多的漏洞,比如说凭空消失或者被攻击,当然这个取决于那个26岁程序员写的有多么美妙的语言,当然我不是技术专家,这是我一个简单的理解。

2.1优势:技术升级、稳定币与普惠金融

Libra会伪装得更靠谱一点,基于的理论是什么呢?基于的是SDR,也就是所谓的ESDR,用不用分布式技术?它会用,它强调五年以后就会交出来使用,现在其实是基于自己的网络、自己的用户,再加上100个大玩家,构成了实际上是一个联盟链,但它跟现实的妥协在于拿了现实资产作为抵押1:1发行。

但是100家企业所发行的基于多种币种的ESDR就比几个大国一起发行的SDR更加靠谱吗?大家知道SDR基本上完蛋了,除了用了最顶级的国家之间的清算有点用处,后来发现没有用处,因为到了危机的时候大家索性就抛弃SDR,直接做强力币种的互换就完了,美元做了互换,中国人民币也在做互换。

2.1.1基于区块链的技术升级

我个人的理解,它就是定义了Move的语言,把一些资产包不断地移动,但这个移动可能会在算法上带来优势,也就是它很难出现很多的漏洞,比如说凭空消失或者被攻击,当然这个取决于那个26岁程序员写的计算机语言有多么美妙,现在看来未必见得比现有的区块链技术进展更优异。

如果Libra成功,这就是一个分水岭,它将创造一个终极的企业帝国,它做到的就是去掉主权的政治中心化,但是强化了商业中心,它会成为Libra最优货币区。

2.1.2挂钩一揽子抵押资产创造更好的稳定币

但是100家企业所发行的基于多种币种的ESDR就比几个大国一起发行的SDR更加靠谱吗?大家知道SDR基本上完蛋了,除了用于最顶级的国家之间的小部分清算,后来发现也没啥用处。因为到了危机的时候大家索性就抛弃SDR,直接上强力币种的互换就完了,美元做了互换,人民币也在做。

但是它不稳定,不稳定不光是来自于架构的不稳定,也就是它采用哪几种来构成SDR的篮子,更重要的是如果他发了,我估计谷歌也会发,腾讯、百度也会发,而且估计我们会支持他们发,这样又变成了每个不同的作用货币区在网络空间中不断地竞争,就像我们看到几千种货币在这里不断地竞争,最终取决于联盟链究竟有多大?底层的应用场景究竟有多么的广泛?以及最后的贷款人究竟是谁?

2.1.3创造一个更加普惠的金融体系,大幅降低跨境支付成本

如果Libra成功,这就是一个分水岭,它将创造一个终极的企业帝国,它做到的就是去掉主权的政治中心化,但是强化了商业中心,它会成为Libra最优货币区。我们认为一开始它一定小心翼翼的听从监管的安排,但1比1的复制仅仅是开始,创造货币早晚会来临,品格再良好的私人中央银行也会试图获取铸币税。

现在大家知道,好像Facebook 5000亿市值大而不倒,但是我们也看到过原来市值很大的公司,最后消失变零的情况,那时候找谁去兑现呢?也就是说这样一个数字货币,它取代了实体货币黄金白银,也取代了主权货币,总之挑战的是现有货币当局和背后重大的利益分布。当然我们认为也许算法是代表一种更高层级的,大家都能共用的语言,网络也是这样,它更多是一种信任,信任恐怕也是一种算法。

2.2挑战:发行主体风险与国家监管挑战

理想主义会让位于现实利益。如果由其任意发展,它未来趋势一定是先干掉小国货币,再干掉小数字货币,再干掉支付系统,最终干掉霸权货币,成为全球的私人央行。

我们原来基于真金白银,后来基于主权发行的信任,现在明显都已经辜负了我们,难道数字货币就能不辜负我们了?告诉大家,所有技术的都会有自己的算盘,不管它们伪装出来是多么的普世或者人文精英。其实Libra也可能会屈服于资本的诉求和精英内心黑暗的东西。

2.2.1发行主体风险:超发货币、流动性压力与隐私泄露

但是它不稳定,不稳定不仅是来自于其架构的不稳定,也就是它采用哪几种来构成SDR的篮子,更重要的是如果脸书发了,估计谷歌也会发,腾讯、阿里也会发。而且估计当局也会支持他们发,这样又变成了多种货币区在网络空间中不断地竞争,就像已经看到几千种区块链货币在不断地竞争,最终取决于联盟链究竟有多大,底层的应用场景究竟有多么的广泛,以及最后的贷款人究竟是谁。

我们觉得关键的变化会出现在哪里?假设现在能够通过各种各样的监管开始慢慢的运营,开始用户的转化,我们觉得第五年才是真正的关键,因为它承诺在第五年的时候将放弃中心化,变成非许可,交出了控制权,变成了真正意义上的比特币或者算法货币,这个时候可能是一个巨大的分水岭的开始。

2.2.2国家监管挑战:各国普遍持有中性谨慎观点

如同不同经济体之间实力差异变化所带来的汇率波动,哪怕都常用一样的数字货币基础技术。这个场景,好像跟哈耶克在《货币的非国家化》中描述的情形有些相似。

坦率来说,如果它真正交出这样一些东西的时候,它的权力并不足以让大家担心,因为它都已经公开了,反正没有私利,但是在这样一个转换的关头会出现什么样的问题?如同央行推出数字货币会引发什么样的重大的变化,我们要小心的观察。

3 Libra影响力显现,或冲击货币体系、银行体系和资本市场

现在看Facebook拥有5000亿美元市值大而不倒,但我们也看到过原来市值很大的公司,最后消失变零的情况,那时候找谁去兑现呢?如果说数字货币最终会取代实体货币黄金白银,也取代主权货币,总之挑战的是现有货币当局和背后重大的利益分布。

最后在这样一个复杂的局面下我们应该做些什么?怎么样应对?怎么样对它进行相应的反应?首先就像SDR一样,中国可以要求更多的份额,因为有100个节点,那你愿不愿意放中国重要的节点在这里头。不是说普世,开放,最后奔向分布式网络,那能不能够开放给中国人?这就测试它的理想纯度非常好的试金石。

3.1对货币体系的影响:Libra超主权货币雏形显现

当然我们认为也许算法是代表一种更高层级的,大家都能共用的语言,网络也是这样,它更多是一种信任机制,信任机制恐怕也是一种算法和凝聚共识的叙事。

第二个当然BATJ可以进入,因为1000万一个嘛,可以进入,先占个坑,是这样一个逻辑。同样为什么这次引起了全球央行比较激烈的反应呢?包括中国现在变得非常OPEN,其实中国一定会把中国互联网巨头加上央行,来发行中国全社交,全部应用场景的一个数字货币。Libra找的那100个,现在24个,基本上都是在关键非金融巨头,比如说打车场景,信用卡场景,汇款场景,我们电商场景也是,社交场景也是,汇兑场景也是,这些就是形成了它更多应用的良好的生态的结构。

3.1.1从美元全球化历程看Libra超主权货币前景

原来我们基于真金白银的原始状态,后来基于主权利维坦发行的信任,现在明显都已经辜负了我们,难道数字货币就能不辜负我们了?实际上所有技术精英的都会有自己的盘算,不管它们伪装出来是多么的普世或者具有人本精神。

另一方面,我自己在长三角,因为我们有比较充分的基础设施,而且有非常多应用的场景,可不可以跟Libra一样学习。当然前方是互联网巨头的,这可能更是来自于实业产业,因为它有更多的应用场景,比如说供应链里,在票据,在征信,在债券化,土地确权方面实际上提供了一个充分的应用场景,让这样一个数字货币能够运营起来,按照联盟的方式运营起来。我们也可以假定在十年以后开放给其他关键的玩家或者变成完全去中心化的系统。

3.1.2 Libra影响各国货币政策、财政政策施行,或阻碍人民币国际化进程

Libra也可能会屈服于资本的诉求和精英内心黑暗的部分。这都需要保持警觉。

最后我们是这样判断的,央行数字货币的竞争就是主权的Libra,我同意刚才岩石讲的,它实际上是M0,但是M0取消掉有没有那么猛?我自己觉得没有那么担心。因为他说了,它就是M0,为什么只能限制M0呢?很简单,他要做得事情是这样的,M2交给动物精神,交给商业银行自己管,这取决于你经济的内生。如果你做到M0有东西可以做得很多,比如说点对点合规的问题,反洗钱的问题,甚至负利率的问题都可以解决。它不愿意插手到更高货币派生层次,因为会引发整个央行对所有经济全面点对点的控制,那个时候太难想象了,而且其实它也没有能力做到这一点。

3.2对其他数字货币影响:Libra是更优秀的支付媒介,但无法取代比特币

关键的变化会出现在哪里?假设未来Libra能够通过各种各样的监管并开始慢慢的运营,开始用户的转化,我们觉得第五年才是真正的关键,因为它承诺在第五年的时候将放弃中心化,变成非许可链,交出了控制权,变成了真正意义上的比特币或者算法货币,这个时候可能是一个巨大的分水岭的开始。

我们可能要用更开放的眼光,以前就是技术干不过别人,以前可能是舰船利炮,现在是数字货币,当然本质是科技跟产业革命力量的竞争,在这方面我们人民币国际化,不光是做人民币向海外的应用,传统的霸权不断地调整它的货币国际化一样,另外还要做到它的数字化的应用。也就是说,你也可以考虑SDR或者ESDR方案,不要光走人民币这条线。

3.3对银行机构的影响:银行贷款、跨境支付业务承压

如果它真正交出控制权,它的权力并不足以让大家担心,因为它都已经公开了,反正没有私利,但是在这样一个转换的关头会出现什么样的问题?如同央行推出数字货币会引发什么样的重大的变化,我们要小心的观察。

如果只是空谈货币,没有价值,在中国过去成功70年经验里面,成功通过了第一次和第二次工业革命,在新一轮工业革命里头究竟谁会成为它的基础设施?区块链也好,人工智能也好,数字货币也好,它们将成为新的技术革命价值量度,支付手段,财富储备和世界货币,这是希望我们见到未来数字货币的新世界,这就是我的演讲,谢谢大家。

3.4对资本市场的影响:企业通过ICO变相融资

我们的应对

4金融监管与中国企业如何应对

我们应该如何应对?首先,就像SDR一样,中国可以要求更多的份额,因为有100个节点,那你愿不愿意放中国重要的节点在这里头。因为1000万一个嘛,可以进入先占个坑。不是说普世、开放、最后奔向分布式网络,那能不能够开放给中国人?这就测试它的理想纯度非常好的试金石。

4.1应对Libra:客观分析,拥抱竞争

第二个,当然BATJ可以创造自己的Libra,为什么这次引起了全球央行比较激烈的反应呢?包括中国现在变得非常开放,其实中国一定会把中国互联网巨头加上央行,来发行中国全社交、全部应用场景的一个数字货币。Libra找的那24个节点企业,基本上都是在关键领域内的非传统金融巨头,比如说打车场景、信用卡场景、汇款场景。当然我们也有强有力的电商场景、社交场景、汇兑场景,这些就是形成了数字货币所需要的更多应用的良好的生态结构。

4.2对数字货币的态度:金融监管不应一刀切

另一方面,我自己在上海在长三角,因为这个区域有比较充分的金融基础设施和实体产业,因此有非常多的应用场景,可以学习创造Libra。选择非互联网巨头,来自于实业产业的企业发起的数字货币联盟,或者产业与金融的联盟区块链。因为它有更实在的应用场景,比如说在供应链里、在票据、在征信、在证券化、在土地确权等方面,提供出充分的应用场景,让这样一个数字货币能够运营起来,先按照联盟链2B的方式运营起来。再假定十年以后开放给其他关键的玩家或者变成完全去中心化的数字货币系统。

4.3应鼓励中国互联网企业拓展海外业务和跨境支付

最后就是央行数字货币,其实它就是主权Libra,它实际上主要应该是M0,为什么主要控制M0取代现金呢?很简单,M2还是让市场决定,交给经济体内生的动物精神,交给商业银行自己管。

正文

M0已经有很多东西可以做了,比如说点对点的交易、有合规的问题,反洗钱的问题,甚至负利率的问题都可以试验解决。如果立即就插手到更高的货币派生层次,可能会引发央行对所有经济体进行计划经济式的全面的点对点的控制,这个难以想象且没有必要,而且其实它也没有能力做到这一点。

1 Libra是什么?

所以,我们要用更开放的眼光看待数字货币问题。中国往往技术干不过别人,以前可能是坚船利炮,现在是数字货币,其本质都是关于科技与产业革命的力量的竞争,所有必须在技术上做更多的投入和创新。即便是在全球货币竞争方面,例如人民币做国际化,不光是做人民币向海外的应用,还要做到它的数字化应用。

2019年6月18日,Facebook发布Libra白皮书,提出建立一套简单的、无国界的货币、服务于数十亿人的金融基础设施。Libra是由Facebook主导发行的建立在区块链技术基础上的、由专门协会负责管理的加密数字货币。具体来说,Libra由三个部分组成:

也可以考虑SDR或者ESDR方案,不仅仅只走人民币这条线,多储备币种接受度可能会更高些。这样才能人民币既国际化也人民币数字化、科技化、网络化。从最新消息来看,Libra篮子里的五种货币,包括美元、欧元、日元、英镑和新加坡元,就是没有人民币,据称是考虑到了中美关系,这样更容易获得美国当局的“通行证”。

1)建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上;

显然Libra的发行超越了主权,这一稳定币和现有的货币体系相补充,它支持美元或者以美元为主要挂钩货币,就会强化现有货币市场格局,也就是说美国是在用科技的力量来加强其主权货币的能力,因为Libra隐含的最后贷款人仍然是美联储,货币天然就是权力的象征。

2)以赋予其内在价值的资产储备为后盾,100%挂钩一揽子货币;

如果只是空谈数字货币,并不能创造更多的价值,还是要让金融回归实体,特别是对产业的支持。在中国过去70年经验里面,最大的成功应该说是完成了第一次和第二次工业革命,那么中国是否能够继续成功取决于如何引发新一轮的技术和产业革命,在此过程中完成中国经济的转型和升级,在新一轮工业革命中究竟谁会成为它必备的金融基础设施?

3)由独立的Libra协会治理,该协会的任务是促进此金融生态系统的发展。

我相信算法也好、存储也好、算力也好、带宽也好,在5G、量子计算等技术进步之下都可以解决,数字货币将最终成为新一轮的技术革命产生的新经济和新资产的价值量度、支付手段、财富储备和世界货币,未来一定属于数字货币的新世界。

通过上述三者共同作用,Libra旨在创造一个更加普惠的金融体系。

(本文作者介绍:东方证券首席经济学家)

1.1 诞生驱动力:Facebook进军支付业务

Libra的诞生并非一蹴而就,而是Facebook利用沉淀数据,为拓宽业务结构、寻找新的利润增长点而进行多次尝试的产物。

一是Facebook业务结构单一,多次被爆数据安全和隐私问题,可持续发展存疑。Facebook拥有约27亿用户,覆盖美国、欧洲等发达国家和印度、墨西哥等发展中国家。不过Facebook商业模式以广告投放为主,2019年一季度广告收入占总营收的98.9%。此外Facebook频频因隐私泄露和数据滥用遭受媒体批评和监管处罚,2016年Cambridge Analytica使用约8700万Facebook用户信息来影响美国大选,2019年7月德国监管部门认为Facebook在报告平台内非法内容时存在不足,对Facebook处以200万欧元罚款。随着人们对互联网隐私保护意识的觉醒和各国法律制度的逐渐完善,未来将内容浏览等个人行为数据应用于广告智能分发或受限,Facebook的“流量+广告”商业模式存疑。

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